根據CryptoQuant最新數據，比特幣交易所巨鯨比率于2026年2月20日達到0.64，為2015年以來最高水平。此指標追蹤前十大流入量占交易所總存款的比例，顯示大型持有者現在占總流入的64%。
2月2日至15日從0.4升至0.62。幣安30日平均巨鯨流入達83億美元，為2024年來最高。部分流入來自比特幣早期實體，約10,000枚BTC轉移至平臺。自2026年1月起，幣安總流入約363,000枚BTC。
歷史上，此高比率常預示市場下跌，因為巨鯨在不確定中重新定位，與2025年初散戶累積形成對比。散戶對巨鯨比率已降至1.45，為2024年中以來最低，顯示買盤轉向大型玩家。盡管ETF需求使交易所儲備持續下降，但巨鯨逆轉為供應過剩提供預警。
市場背景增添緊迫：近期模式似2025年波動期，當時巨鯨拋售與機構買盤沖突。2025年拋售高峰期見巨鯨分發，雖無精確115,000BTC數據，但整體分發趨勢明顯；ETF凈流入累計約530億美元。近期ETF流出加劇壓力。隨著Q4季節強勢減弱，長期持有者加入分發，比特幣在低流動市場面臨波動風險。宏觀因素如Fed注入185億美元隔夜回購、Trump考慮對伊朗有限打擊，也推升不確定。恐懼貪婪指數達極端恐懼，也達到峰值。
盡管看漲的ETF順風使比特幣主導地位穩定在55%以上，但0.64的比率突顯了從持有到出售的轉變，這與2025年中期巨鯨偏好累積的情況不同。交易者應監測該比率是否跌破近期高點，這在過去曾預示壓力緩解和反彈，但目前的高位表明短期內應保持謹慎，以防范下行風險。同時，觀察ETF凈流入轉正、鏈上積累加速，或宏觀流動性改善，為潛在轉機信號。
比特幣終迎積極信號？
此外，CryptoQuant分析師Darkfost在21日發文指出，他稱，自年初以來，開始觀察到先前一直壓制比特幣需求的動態逐漸發生轉變，指出去年12月18日，比特幣的月度累計表觀需求跌至-154,000BTC的低點后，需求逐步改善，近期已回升至正值區間，約為+1,200BTC。
這一逆轉結束了近三個月的連續負需求，而先前的疲軟需求是造成比特幣價格長期低迷的主要原因。
Darkfost表示，表觀需求是指新發行的比特幣數量與一年以上未流通的比特幣供應量之間的差值。換句話說，它有助于評估結構性累積是否足以吸收新增供應，而隨著拋售壓力減弱，需求出現改善跡象，如果這一趨勢在未來幾周內持續，比特幣終于能迎來積極的信號。
